Famous Brands Limited

Interim results for the six months ended 31 August 2010


-Revenue up 12% to R908,3 million 
-Headline earnings per share up 24% to 115 cents 
-Cash generated by operations up 13% to R180,1 million
-Operating profit up 22% to R170,1 million
-Interim dividend up 40% to 70 cents
-Net borrowings to equity improved to 16% 


Overview
Notwithstanding the difficult operating environment, Famous Brands succeeded in delivering a noteworthy performance in the reporting period ended 31 August 2010. The Group enjoyed a surprisingly buoyant holiday trading period in March and April and benefited materially from strong trading during the FIFA World Cup. However, as anticipated, a marked decline in sales was experienced in the latter part of July and August following the conclusion of World Cup activities.

In South Africa, the six months under review featured constrained consumer spend as the Group's mainstream middle income consumer target market continued to be affected by limited disposable income and tight lending criteria. While interest rate reductions partially offset these conditions, a sustained, meaningful improvement in the economy did not develop. 


The sector remained extremely competitive and this, together with the onerous trading environment, indicates that it is not unlikely that there will be further rationalisation of certain brands and individual operators lacking strong consumer equity over the next six to 12 months.

The economic climate in the United Kingdom  remained even more subdued than locally, featuring high levels of unemployment, negligible earnings growth and pessimistic consumer sentiment. The performance delivered by Wimpy UK is a direct reflection of these conditions.



The Group's footprint as at 31 August 2010 comprised 1 789 restaurants across South Africa, 16 other African countries and the UK.

Financial results
In the six months under review, the Group's revenue increased 12% to R908,3 million (2009: R811,4 million), while operating profit grew 22% to R170,1million (2009: R139,8 million).
The operating profit margin improved to 18,7% from 17,2%. This higher margin is largely a reflection of the sustained improvement in the manufacturing margin which resulted from enhanced efficiencies in procurement and capacity utilisation, prudent cost control and reduced input costs. 
Net interest paid reduced 36% to R7,7 million (2009: R12,0million) due to the Group's strong balance sheet, lower financing rates and the effect of restructuring of foreign debt (Wimpy UK) in the second quarter of 2009.


Headline earnings per share and basic earnings per share both rose 24% to 115cents per share (2009: 93 cents).


Cash generated from operations continued to grow strongly, improving 13% to R180,1 million (2009: R158,8 million). Notwithstanding the increased dividend payment, the Group's robust cash generating ability resulted in net cash retained of R67,8 million after interest and taxation.

Increased capital expenditure of R23,6 million (2009: R11,5 million) was employed to enhance capacity for the take on of new franchise business gained through recent acquisitions. In addition to routine replacement activities,expenditure was incurred on building Meat Processing and Bakery plants in the Western Cape at the new Logistics centre, fleet expansion and bolstering the Group's Information Technology support service.

Net borrowings decreased by R57 million to R103 million during the half year, reducing the net borrowings to equity ratio to an extremely healthy 16% (2009: 22%), providing adequate financial capacity to fund further expansion or investment if required. Interest cover improved to 22,1 times (2009: 11,6 times).

The board has declared an interim dividend of 70 cents (2009: 50 cents), an improvement of 40%. The dividend cover of 1,64 times is sustainable given the Group's cash generative nature.

Operational reviews

Franchising Division - Local
The strong performance of the Group's brands over the World Cup period and the inclusion of Mugg & Bean's revenue for the six months contributed to improved system wide sales and operating profit.

Revenue from franchising grew 21% to R191,7 million (2009: R158,0 million). Operating profit rose 20% to R113,2 million (2009: R94,2 million), whilst the operating margin declined 0,6% on the prior comparative period, to 59,0%.

System wide sales, which include new restaurant openings, increased 13,1%, and like-on-like sales improved 7,4%. The weighted menu price increase across the Group was 3,3%, illustrating real growth achieved by the division.
New restaurant openings over the six months were sluggish as a result of the slow-down in new build activity over the World Cup period. A total of 42 new restaurants were opened and 24 existing stores were revamped.

Brand performance
Product innovation drove a 9% increase in customer count for the Steers brand. This increase is a reflection of the success of Steers' new value burger range, GET REAL BURGERS, in attracting new users and the price conscious mass middle market.

Wimpy continues to extend its penetration into emerging markets and attract new consumers. The brand's solid performance was boosted by the tremendously successful marketing campaign conducted during World Cup 2010 which achieved cult status when its television advert became a viral marketing sensation on a number of social networking sites.

In a first-to-market coup, Debonairs Pizza launched mobile and online ordering via cellphone and the internet respectively, a development which has been extremely well received by consumers. Product innovation is key to this brand's competitive advantage and four new products were successfully launched during the past six months.

Debonairs Pizza has developed an `Express' trading format targeting emerging market areas. These restaurants are smaller than the conventional footprint and feature a limited menu, but offer the same experience.

During the period the brand opened its milestone 300th outlet, with 17 of those restaurants comprising the new Express format. In total, a record 40 outlets will be opened in the current financial year, driven largely by per capita consumption growth in the emerging black market.

During the reporting period Mugg & Bean launched its `Mini' concept on Sandton Drive in Sandton, Gauteng, in partnership with Total Petroleum. The outlet has traded extremely well since opening, and the Group has signed an exclusive agreement with Total to expand this concept further in the forecourt market.

Mugg & Bean is also currently developing a `Metro' trading format for rural areas. The smaller footprint and menu will offer the same experience but require less investment. There is strong potential to roll-out this format on a large scale, which will have important upside for the brand.

FishAways continues to establish growing awareness and gain support from consumers. Evidence of the success achieved in this regard was the brand's top ten position in the Sunday Times' Top Brands survey. In its maiden entry in the competition, FishAways achieved a remarkable 7th position.

tashas opened a new restaurant in Brooklyn, Pretoria, bringing to five the number of stores in the network. The outlet has traded strongly since opening, complementing tashas' already successful business model. A further three restaurants will be opened in Johannesburg, Durban and Cape Town in the current fiscal year. Famous Brands holds a 51% controlling interest in tashas.

The solid like-on-like growth trend delivered by Brazilian Cafe is encouraging and the network continues to expand, in partnership with Shell Petroleum. Management is encouraged that Brazilian Cafe is rapidly becoming a challenger in the forecourt convenience market.

Franchising Division - International
Trading conditions in the UK remained depressed in the review period. Wimpy UK's middle income target market continued to be restrained by high levels of unemployment and limited disposable income. 
In this environment, exacerbated by the effect of currency fluctuations and strengthening of the Rand, revenue declined 27% to R56,5 million (2009: R77,8 million), while operating profit decreased to R4,2 million from R7,1 million. 
Like-on-like sales expressed in British Pounds were 8% lower than the prior comparative period. A recent report released by Coffer Peach Business Tracker monitored performance across the UK eating-and-drinking-out sector, and concluded that recovery in the industry would be extremely slow. Their expectation is for performance to be in line with the prior year, with no meaningful growth anticipated.

During the reporting period the Group's master license agreement in Ireland was terminated by mutual consent, and Wimpy's presence was withdrawn from that market. In England, the Group closed four non profitable company-owned restaurants and continued with the revamp and repair programme, albeit at a conservative pace given the current economic conditions. 
One new turnkey outlet was opened in Basingstoke, in a prime shopping centre. This restaurant's trading format, franchise partner and site will become the blueprint for further new restaurant openings. The outlet is trading well and in line with management's ambitions for the brand.

The adverse economic climate has resulted in a decline in rental rates from previously punitive levels. This trend has encouraged the Group to explore opportunities to launch other brands into the market, including Debonairs Pizza and Steers.

Supply Chain
Manufacturing division
This division delivered another strong performance, reporting a 10% increase in revenue to R330,1 million from R300,3 million and a 44% improvement in operating profit to R36,4 million from R25,2 million.  The operating margin grew vigorously from 8,4% to 11,0% based on enhanced production efficiencies, prudent inventory management and better procurement practices. 
Significant progress has also been made in improving machine and operating efficiencies, a function of enhanced
planned maintenance and reduced downtime.
The Western Cape operation will be relocated to its new facilities in November 2010, which should afford further improvements. Importantly, the Group has adequate capacity to take on additional business gained from recent acquisitions, without having to incur further investment.

Logistics division
This division performed well to deliver a 14% increase in revenue to R594,9 million from R524,1 million. Operating profit grew 23% to R16,3 million from R13,2 million. The operating margin improved to 2,7% from 2,5%.
The business benefited from the take-on of previously outsourced bakery deliveries to Wimpy restaurants in Gauteng and the Mugg & Bean refrigerated business in KwaZulu Natal, the Eastern Cape, Western Cape and the Free State.
During the reporting period the Group invested in its multi-temp fleet to accommodate the take-on of both these pieces of new business.
The Group's recently launched Black Economic Empowerment owner-driver programme delivered excellent results in productivity improvements. The programme will be extended to the Eastern and Western Cape during the current calendar year and will be rolled out to the Gauteng region early in 2011.

Corporate actions
Giramundo
The Group secured its entry into the mainstream chicken category with the acquisition of a 51% controlling stake in a peri-peri flame grilled chicken offering, Giramundo. The effective date of the transaction was 1 August 2010 and
the Group's investment was R1,2 million.
The business currently comprises four existing restaurants in Gauteng. A complete overhaul of the look and feel of the brand has been concluded and the Group is on track to open its first two new restaurants in Kokstad and Nelspruit on 1 November 2010. 
The manufacturing and logistics components of the operation are in the process of being fully integrated into Famous Brands' model. Management is confident of Giramundo's potential to become a leading contender in the category and one of the Group's mainstream brands. Early response to the brand from potential investors and
landlords has exceeded expectations.

Keg and McGinty's
With effect from 1 September 2010, the Group acquired the franchise agreements, trademarks and intellectual property of the Keg and McGinty's franchised pub and restaurant brands for a purchase consideration of R27 million, funded through cash reserves. 
The acquisition represents Famous Brands' first foray into the pure leisure category. At acquisition date, the Keg brand comprised 28 outlets, and McGinty's constituted five outlets. 
The operations are currently being integrated into the Group's business model, with the intention of taking on thelogistics component by 1 November 2010. 
A complete new brand identity and positioning is being developed for both brands and will be launched in March 2011. 
The Group has ambitious expansion plans for this business and is confident of the earnings enhancing potential once growth opportunities and synergies have been extracted.

Vovo Telo
Famous Brands acquired a 51% controlling interest in Vovo Telo artisan bakery and cafe business, comprising two outlets in Port Elizabeth and one in Gauteng.The acquisition consideration was not material and the effective date of the transaction was 1 October 2010. 
This acquisition represents a further opportunity to implement the Group's strategic intent to grow its best in class
franchised leisure brands, and fills another gap in Famous Brands' franchise portfolio. The operations are currently being integrated into the Group's business model. 
The Group is confident that the Vovo Telo brand has strong franchising potential and this belief is supported by the enthusiastic response from landlords seeking tenants offering a point of differentiation.
The Group is in the process of establishing a Vovo Telo Baking Academy aimed at developing artisan baking skills and creating employment. An important rationale for this academy is the potential to produce speciality bread and pastry products for Group brands such as Mugg & Bean and tashas. This business is currently outsourced to third-party contractors.

With regard to the abovementioned transactions, no income was earned or recognised in this set of results.

Prospects
The Group's traditionally strong December trading period should assist in boosting sales in the forthcoming six months, although the second half of the year is expected to be less robust than the first half, which enjoyed the exceptional benefit of World Cup trading.
With only nominal menu price increases planned in the period ahead, tight cost control and innovative product development and marketing will be demanded.
Famous Brands' immediate challenge will be to consolidate its recent acquisitions. This includes the aggressive launch of Giramundo and full integration of the Keg and Vovo Telo businesses.
Management is satisfied that the Group will continue to unlock value for shareholders over the long term. 
The healthy balance sheet and strong cash generating ability of the business position it well for further improvements and acquisitions if suitable opportunities are presented. 
The excellent management team, growing portfolio of best in class brands and the Group's solid business
model affords strong growth potential. 


Management's priority will be to leverage those strategic advantages in the interests of all stakeholders.

Dividend to shareholders
Notice is hereby given that an interim dividend No. 32 of 70 cents (2009: 50cents) per ordinary share, payable out of income, has been declared in respect of the six months ended 31 August 2010.

Payment of dividend  Monday, 29 November 2010